1、缘起

家族办公室（以下简称“家办”）很古老，它最早可以追溯至古罗马时期的大“Domus”（家族主管）以及中世纪时期的大“Domo”（总管家）。

而现代意义上的家办则出现在19世纪中叶，1868年，美国纽约的银行家托马斯·梅隆创办了世界上第一个家族办公室，独立管理梅隆家族的资产，研究如何管理和保护自己家族的财富。 

在海外，家办经过了上百年的发展，已经形成了非常成熟的业态。在欧美地区，家办已成为很多超富人群的选择。 

譬如最具影响力的洛克菲勒家族办公室，又被称为“5600房间”。在过去的一百四十年中，作为家族运行的中枢，洛克菲勒家族办公室一直守护着家族的资产。如今，洛克菲勒家族的财富已经成功传承至第七代，族人数量接近两百人。

在财富管理行业中，位居金融产业链顶端的家办一直被誉为“皇冠上的明珠”。 

作为家族财富管理的最高形态，家办可以理解为一个为超高净值人士或家族提供：投资、税务、法律、健康、教育、医疗、艺术、慈善等服务的360度财富管理公司。作为超高净值家族财富管理的顶层设计，家办旨在从专业的角度帮助家族实现资产的保值增值，完成各类财富的代际传承，实现家族的长远目标。

目前行业内对于“超高净值家族”的标准认知不一，美国证券交易委员会（SEC）认为，设立家办的家族可投资金融资产至少要在1亿美元以上。

与追求资产高收益、高回报的财富管理方式如VC/PE不同，家办的核心职能是财富的传承，因此投资风格偏于稳健。在资产配置上，家办强调“体系化”，通过多元化资产配置来分摊风险。

综合来看，家办投资的资产类别非常丰富，如优秀的GP、项目直投、股票、艺术品收藏、固收产品等。在多元化的资产配置模式下，家办投资策略的灵活性非常高。

在募资寒冬之下，家办正成为VC/PE的得力LP。譬如成立于2013年的双湖资本，背靠龙湖集团吴氏家族，是中国大陆最早的机构化的家族办公室之一。双湖资本除了直接投业务外，在国内也是红杉资本、高瓴资本、蓝驰创投、凯雷中国基金、源码资本、元璟资本等机构的LP，同时在美国硅谷也设置了办公室布局国际市场。

家办行业资深从业者张烨向《家办内参》透露，家办通过投资早期VC，对于中后期项目的跟投和直投都非常有利。

“具备长期生命力的家族办公室绝对不会只投资单一类型的资产，只有具备强大综合资产配置能力的家族办公室才能成功穿越周期。”某联合家办投资负责人Jason Lin在接受《家办内参》采访时表示。

2、流派

对于家办来说，根据其服务的家族数量，可以分为单一家办(Single Family Office，简称为SFO)和联合家办(Multi Family Office，简称为MFO)两大流派。 

而不论单一家办，还是联合家办，他们通常都以SPV(Special Purpose Vehicle,特殊目的机构)的形态存在，可以是有限公司，也可以是有限合伙，还可以是信托基金和慈善基金等。

简单来讲，单一家办是一种私营公司，专门服务于某位超富人士或某个超富人群，提供个性化的服务，一般都是家族内部发起创立。

譬如上文的双湖资本，是龙湖集团吴氏家族的投资平台，它投资覆盖了直接股权投资、基金投资及二级市场股票债券投资三大类别。据介绍，目前双湖资本已投资超过100+家基金，直接投资了30余家项目，其中包括英语流利说、地平线机器人、来也科技等明星项目。

事实上，单一家办要想达到双湖资本的投资水平并非易事，专业化和机构化家办的背后需要投入大量的资本和精力。据“美国家族办公室协会”统计，成立一个收益能够覆盖成本的单一家办，其管理的资产规模不应低于5亿美元（约30亿元人民币）。

在这一基准之下，对于资产规模较小的家族来说，最好的解决方案是加入为多个超富人士或多个超富家族服务的联合家办。

服务Facebook创始人马克·扎克伯格的ICONIQ Capital是一家典型的联合家办。ICONIQ凭借强大的社交和商业网络，吸引了不少知名家族加入，既有来自LinkedIn和Twitter的互联网新贵，也有李嘉诚等传统行业大佬。

目前国内的联合家办还处于萌芽之中，具有浓烈的商会和小圈子色彩。比如一些浙商组织，既有凑份子做投资的作用，也有教育的职能。而在福建泉州，有一批诸如安踏、特步、七匹狼的时尚零售企业，他们有各自的家办，同时有很深的绑定。这无形中变成一个联合家办，比如一个家办投资一个项目时，会留出投资份额给其他家。

对比单一家办和联合家办来看，两者显著的区别在于——单一家办是以某个家族的需求和目标为中心而设立的，而联合家办则不可能100%只服务于某个家族的目标，而是注重为多个家族提供多元化的专业服务。市场人士普遍认为，联合家办相对单一家办具有一定的优势，这具体表现在：

● 规模效益：联合家办通过管理多家族资产而提升了管理规模，提升了家办收入来源，将运营成本进行了分摊，而更大的资产规模、更多的服务收入一方面产生了投资的规模效益，另一方面则通过共享服务平台、投资团队可以有效降低运营成本，提供优惠且多元化的服务；

● 人才优势：正因为拥有多个家族客户联合家办，家办的收入来源将更为丰富，更高的创收体系也更加有利于吸引更好的投资经理、法律专家等优秀人才加盟；

● 全方位服务：为了满足更多高净值客户多样化的需求，联合家办往往提供的服务范畴比单一家办更为全面、广泛；某种程度上，高净值客户在联合家办可以享受到一站式的财富服务；

● 更广的社会资源：由于不同家族拥有在多个行业深耕的经验及更为广阔的商业网络，联合家办可能获得更多的投资机会等。

总结来看，联合家办主要有三类来源——由单一家办接纳其他家族客户转变而来、私人银行为了更好地服务大客户而设立、由专业人士创办。